解梦一："鬼压身"--什么是次级债？为什么次级债的"传染性"这么强？
"人在睡觉时，突然感到仿佛有千斤重物压身，朦朦胧胧的喘不过气来，似醒非醒、似睡非睡，想喊喊不出，想动动不了。人们感到不解和恐惧，就好像有个透明的东西压在身上一样，再配合梦境，就被赋予了一个形象的名字--鬼压身"。我特意使用"鬼压身"这个词，并不是因为我迷信，而是因为我相信大家读完上面这段绘声绘色的定义后，都会联想到自己对"次级债"和"国际金融危机"的感觉。明白了这一点，问题的关键就清楚了：那种不解和恐惧，就让我们感觉好像有个透明的东西压在身上一样。
所以我觉得非常有必要从"金融工程"（Financial Engineering）讲起，因为这是整个金融创新的基石和起点。我们先想想什么叫"工程"，举个最简单的例子，土木工程师在修高速公路时都做了什么？用铲装机和载重卡车把大量的土石方从高地移到洼地，然后再一层层填上石头、砂石、石灰等各种材料，每一层还要用压路机夯实，最后再在路面上铺一层柏油。简单说来就是，把原本在不同地方的材料以新的结构和组合填到别的地方去，结果就是高地变低，洼地变高。
金融工程也是用同样的方法。就拿按揭来说吧，通常是银行向个人发放贷款，然后在30年里面按月收取利息，那么，如果把同期类似的几万笔个人贷款全都一次性卖给某一个独立机构，那这个机构实际上就跟买债券差不多：一次性付出一笔本金，然后分30年按月收取利息，最后一次性收回本金。