自我们最近一次探讨股市运动起，即股票平均价格指数所显示的波动，出现了一个非常明显的做多点，以至于我们不得不做出一个明确上涨的推断，它已经自我证实了。然而，自从那进一步上涨之后，重要时刻发生了变化。最有趣的特征是，自2月1日平均价格指数窄幅横盘运动，在12个交易日，20只活跃铁路股的平均价格没有跌破119，也没有突破120。
铁路股平均价格指数在向下波动大约1个点后，又重回到该水平，在该水平再延续了4天多。 第一次暴跌是紧随铁路运价决议，并且自从那时起，市场明显承受股票抛压。清楚的是，，在2月份的上旬，市场大量派发股票，并且一度市场看起来能够消化如此多的股票，而且还能处在一个重拾升势的状态。这是我们一个月前应该持有的观点，但是过去一两周市场的发展太类似于一个次级上升趋势的明确中断，以至于有必要指出股票平均价格指数更保守的预示。
前期的经验告诉我们，不管是工业股还是铁路股价格指数，在顶部窄幅横盘运动向下突破之后，在我们能设想平均价格好像是要暗示上涨之前，市场有必要先达到上一次的最高点。对于工业股价格指数来说，有必要上涨到远高于86，而对于铁路股来说要高于120，才表明最近客观延续的上涨趋势重新开始了。
另一方面，在股票平均价格指数要真正开始涉及下跌，一个幅度较大的下跌是有必要的。我们可以认为这个次级上涨趋势起始于1910年12月6日的低点，当时工业股价格指数为79.68，铁路股价格为111.33。要跌破这些价位，将意味着从目前的水平，铁路股需要向下走4个多点，工业股向下3个点。跌破最近的低点将明确预示下跌。
因此，可以看到，不能武断地指出任何预示。市场一定程度看起来像是这个次级上涨趋势结束，或者至少像是严重怀疑1910年12月6日开始上升趋势的大牛市存在的可能。
《华尔街日报》1911年4月5日上周整个一周，股市原地踏步，变化微小，交易量小。事实上，在周四这天，20只活跃铁路股的平均价格指数没有变化，12只工业股的平均价格指数下跌了0.01。这是股票平均价格指数曾表现出最接近绝对平衡的情况。在某种意义上说这仅仅是一致，但是这客观说明了停滞是市场的主流。这种不活跃在它自身是一种征兆。肤浅的观察者时常惊讶地发现，股市对一些突然又重大的新事物没有反应；看起来市场好像受到一些模糊且不可追踪的推动力指引。不管有意识还是无意识，价格运动反映的不是过去而是未来。当即将到来的事情发挥它们的影响之前，这种影响落到了纽约证券交易所。
市场现在不仅仅表明总的交易停滞。如果我们的推理确实有意义，可以预测市场将进入到一段时期的停滞状态。然而，以另一种方式来看，市场可能需要一种新的刺激力量。由于不同寻常的托拉斯决议，许多可能情况发生，这与决议的特征无关。人们将记住北方证券的决议，严格来说，不利于华尔街，却标志着我们曾经历的最大一个牛市的开始。
《华尔街日报》1911年3月27日
价格运动
在3月6日这些专栏中，当我们探讨了20只活跃铁路股和12只工业股平均价格指数波动所显示的股市价格运动时，当时它们各自的价格指数徘徊在12月6日的高点到前一年2月1日的低点中间，仅2月4创造了最低记录。我们认为上涨超过最近的高点将明确意味着上涨，而下跌到去年12的点位之下，将大大有助于倾向预示去年熊市的回归。
如果不能令人信服，自最近一次的研究后，价格运动变得有趣了。假设的条件都没有发生。工业股指数甚至没有接近79.68点，尽管曾经攻到距离86.02的高点相差不到2.02点。以同样的方式，在过去的一个月，铁路股指数没有显示下跌运动之类的任何趋势，更不用说一个将它们价格带入到111.33点以下的趋势。它已经非常接近119.97的高点，达到118.73，但自从一周前达到这个价位后，已近回落，且本周总体上下跌了一点。
当然，这不是决定性的，但是我们注意到不管是铁路股还是工业股指数，几乎一致高于我们最后一次分析时的那些点位。股票平均价格指数看起来像是想往上走，但是一些研究者可能会说，太小的交易量削弱了这种预期的重要性。尽管如此，趋势还是明显看涨。就交易量而言，在这些研究中我们宁愿忽略。我们认为，它如其它所有的影响一样，在价格运动相当长的时间中比较的话，它的影响可能已被指数消化。这种交易量，甚至就像接踵而来的灾难自身，趋向于在一段时期实现自我均衡。在股市存续期间，呆滞和活跃相互交替。
没有明确无误的信号，但我们最近一次研究中得出的结论好像不尽如此。铁路股从目前的水平上涨到120，也就是上涨2个多点，对于春夏之交的市场，这将是一个强烈看涨的预示，如果相应的，工业股上涨到超过86，相当于不到3个点的上涨，将易于加强铁路股票平均价格指数所给出的信号。
《华尔街日报》1911年4月24日
价格运动
上周股市失利了，唯一在周三出现回升，所有的股票都没有出现节日之后常见的井喷。周二市场出现一个相对快速的下跌，市场的表现比过去一些时候也活跃了一点。或许市场最弱的特征是，市场在下跌过程趋向变得活跃。从表面上看，没有做多的投机账户，但是，在每一个板块中，股票都是以保证金形式持有，必须要保持保证金充足，超过一定点位的压力把多单逐出，即使当它的存在不是明显来自前期的大厅交易。活跃铁路股的平均价格指数现在处在过去2月份的高点和去年10月的低点中间，而工业更接近于10月的低点。
如果铁路股跌破111.33，工业股跌破79.68，纯粹的技术分析将预示市场下跌，这将使得许多专业人士具有进攻性，并且也可能导致明确的抛售。然而，市场没有走出常轨，多空机会仍然是平分秋色。
《华尔街日报》1911年5月4日价格运动
连续3个月，工业股和铁路股的平均价格指数，一方面，没有突破12月6日的低点，另一方面，没有突破去年2月的高点。当我们一个月前探讨价格运动的时候，市场处在某种常轨中。在快到4月中旬的时候，市场好像要走出这个常轨，倾向于往下走。一段时间以来，至少激进的交易者发现市场在下跌时变得活跃，反弹时变得迟钝，因此他们站在市场的空方。
上周，市场交易特征发生了实质性的变化，但不能断言交易量比以往更令人印象深刻。伴随相当大的信心，股价反弹了，周三收盘时，20只活跃铁路股平均价格指数距离最新的高点相差不超过0.74，同时，工业股平均价格指数距离它们2月4日创造的年内纪录略微高出2个点。
为了科学研究，在这些探讨中，股票平均价格指数被认为反映了市场上各种影响的总和，甚至包括交易量。因此，随之而来的结果是新闻对市场影响甚微或者没有影响。如果一个月前交易停滞，是因为关税不确定性占了主导，以及联邦最高法院的决议仍然没有公布，今天可以感觉到同样的影响。我们倾向于认为，这种影响被夸大了，因为历史表明，当这种事件的确定结果出来时，市场隐瞒了对新闻价值最有经验的评价。
有一些陈腐的规则，对于整年的市场运动，也许更多的不是遵守，而是需要打破。从来就没有所谓一切正常的股市。否则我们可能会说，根据数年的平均价格，3月和4月的趋势是向上，5月和6月的是向下。这与总的交易量是一致的，但是随之而来的是，市场太接近例外，不能给出价格运动更多晴雨表的预测价值。
根据这些事实，我们认为，基于股票平均价格指数的前期经验，铁路股平均价格指数上涨超过120，工业股上涨超过86，或者说从目前的水平上涨1到2个点，可以明确宣布，市场将上涨；并且事实上，其预示的上涨趋势可能会很好地延续到夏天。
《华尔街日报》1911年6月1日
价格运动
5月4日，在这些专栏发表的一篇关于价格运动的探讨文章中，我们指出，多年来用于作比较的20只铁路股和12只工业股的平均价格指数，非常接近2月早期创造的高点，以及如果突破该高点，将是一个上涨的预示。3个月来，他们的价格徘徊在去年10月低点和去年2月高点的两地之间。根据前期经验，一个突破这样一个常规的运动，不管是朝哪个方向，将意味着最终非常重要的改变。
5月22日，20只铁路股平均价格指数创造了年内新高，同时，工业股在5月29日也创造了年内新高。前者在5月16日突破了2月的高点，后者是在在5月18日。自那时起，市场显示出了相当大的能量，尽管市场曾犹豫不前，工业股甚至偶尔跌倒2月高点之下。
然而，考虑到这些，以及市场迟钝和偶尔回调，仍然可以认为，当股票平均价格指数创造了年内高点，它们给出了一个做多点，并且没有收回这个做多点。
抛开所有的问题，仅从技术方面看，正如我们在这些研究中通常的做法一样，认为股票平均价格指数反映了数年各个方面的影响，甚至包括交易量的影响，可以更确定的说，目前的预示显然是上涨。
要收回看涨的预示，铁路股平均价格指数至少要下跌5个点，或者说要低于3月2日创造的年内115.75的低点，工业股需要下跌相同的点数，跌倒4月22日创造的81.32以下，根据对前期股票平均价格指数运动的所有比较，这样的下跌是必须的。从表面上看，这不是一个糟糕的交易观点，有此考虑指引的交易者，也许会站在市场的多方，在目前价位下方1点到2点的地方设置止损。
《华尔街日报》1911年7月14日
价格运动
自6月1日我们最近一次探讨股票平均价格指数表现的价格运动以来，接着发生的情况是市场不活跃。然而，这不可以看成毫无意义的窄幅波动。在价格运动研究中，不活跃和活跃一样有着相同的判断价值，并且往往给出一个关于未来变化更加彻底的重要暗示。
自6月1日以来，或者说在过去的6周期间，20只活跃铁路股的平均价格指数没有高于123.31，也没有低于121.09，同时，用于比较的12只工业股平均价格指数波动幅度还更小，处在87.06和85.28之间。两个板块的低点是在同一天产生的，自那以后，市场出现了1点或大于1点的反弹，将两个平均价格带到这段休整期波动中间，更确切地说，窄幅波动的中点之上。
在进入如此显著的稳定时期之前，市场的两个平均价格指数都创造了年内新高，从这一观点来看，这无疑给出了价格运动的研究者称为的做多点。可以确定的是，这个做多点的判断并没有被收回；最坏的回调情况发生至多是发展成法国谚语说的“以退为进”———后退是为了跳得更远。
长期的窄幅横盘，就如同过去的6个星期股票平均价格指数所显示的，更为突出的是伴随着有限的交易量。可以认为这预示着两种情况中的一种：要么是在新高水平，股票被成功地派发；要么就是股票吸筹正在进行中，买进的数量是如此之大，使之足以能够证明一个观点的正确性，那就是股价或许会涨得更高。在这些研究中，我们倾向于忽略总的交易量、贸易情况、农业状况、政治前景以及其他影响日常波动的可能事件，但是它们对短期趋势影响经常不是非常明显，更不用说对市场主要运动的影响。多年以来，对平均价格指数的分析表明股票平均价格指数反映了所有的这些事情，并且如果忽略转瞬即逝的影响，作为一个指引，股票平均价格指数更加值得信赖。
需要重申的是，任何一个人都不应该根据平均价格指数的信号去投机。活跃市场的日常波动必将使得这种行为极其危险，但是，作为股市未来趋势的指引———股市毕竟是经济最好的晴雨表———股票平均价格指数的价值无法估量。早在6周前，它们给出了一个上涨的预示，目前它们还没有失效，并且，从技术分析来看，长期窄幅横盘的休整好像是聚集了更多的能量。
《华尔街日报》1911年8月10日
价格运动
7月14日发表的价格运动研究，即铁路股和工业股平均股票价格指数所表现的价格运动的研究，稍微来迟了些。那时候最多可以推断出来的是，6周停滞在一个大约2个点内波动，意味着当价格向任何一个方向突破时，情况将变得非常重要。那时候，清楚的是平均价格指数给出的做多点没有被收回，当时，在6月的后半期，平均价格指数创造了年内的新高；但是这个预示不足以保证任何明确的结论。
上周，发生了一个重要的变化，当时股票平均价格指数总共下跌了5个点，触及的低点是自3月15以来从未有过的。大体上看，这次回调具有重大意义。从前期市场运动的记录来看，即在长达以四分之一世纪以这种方式反映出来的，可以说，这次下跌明确取消了那个做多点。至于是否建立了任何可靠的下跌预示，观点各不相同。要再次看到真正的上涨，就铁路股而言，平均价格指数将必须上涨超过7月21日123.86的价格，并且工业股必须上涨超过6月19日87.06。