社会保险基金有各种风险不同、收益各异的投资方向，投资的风险和收益相互关联。社会保险基金的投资必须同时考虑收益和风险双重制约因素，要获得高收益，就要冒一定的风险，不冒风险得到的收益会较少。投资者必须充分估计不同投资方向的风险与收益关系，寻求最佳的投资组合。
为了确保社会保险基金的保值增值，社会保险基金的投资必须遵循以下原则：
１．安全稳定原则。社会保险基金是为了帮助劳动者抵御风险的基金，是劳动者的“保命钱”，因此，安全性是社会保险基金投资的首要原则。社会保险基金必须在安全的条件下尽量追求高回报。安全性是第一位的。
２．长期收益原则。社会保险基金是一种可以长期投资的基金，在经济正常发展的条件下，基金总是不断扩大的，所以，社会保险基金的投资应追求长期收益的项目，而不是短期收益项目。在同等风险、同等收益的情况下，社会保险基金应选择长期稳定的收益项目。
３．分散风险原则。投资都存在风险，为了使社会保险基金的投资风险最小化，最有效的办法是采取投资组合的方式，即将基金按不同比例同时进行多渠道投资，以高比例的低风险项目配合低比例的高风险项目，以高比例的稳定收益配合低比例的波动收益，从而既可以降低基金风险，又可以取得相对满意的回报。
４．可流动性原则。由于社会保险基金要不断地用来抵御风险，支付投保人的保险金，必须保持一部分基金的可流动性或可兑现性。如果全部基金都投资于长期项目，一旦出现社会保险支付急需，就无法及时变现，势必影响社会保险制度的正常运行。
（二）可供选择的具体投资项目分析
１．银行存款
银行存款从广义上讲也是一种投资，而且这种投资相对风险最小。
但也正因为如此，这种投资的收益率较低。银行活期存款可随时存取，短期定期存款方式也比较灵活。除期限较长的存款外，银行存款几乎具有完全的资产流动性。社会保险基金中的应急准备金和其他暂时不用的资金，可以选择活期存款和短期定期存款方式。为了体现国家对社会保险事业的支持和资助，许多国家对存入银行的社会保险基金都给予了优惠利率，特别是在通货膨胀水平较高的情况下，对存入银行的社会保险基金给予保值补贴。因此，银行存款是风险较小的，其风险略高于政府债券。
但是，在市场经济条件下，银行也是企业，也有破产的风险，对此必须有充分的认识。不过在正常情况下，只要选择了有信誉的银行，基金的风险是很低的。存入银行的基金可以选择多种存期的组合，既要有长期，也要有短期，以增强基金的可兑现性。
２．购买债券
债券是发行人依照法定程序发行，并按约定还本付息的一种有价证券。它反映的是债权债务关系。为取得相对安全、高效的投资收益，社会保险基金需要采取组合投资的方式。债券是社会保险基金投资组合中所占比重较大的一个品种，一般占投资资金的５０％左右。由于债券具有收益稳定或相对较高而且投资风险小的特点，各国政府大都对社会保险基金投资债券的比重做出最低限额规定，如日本规定：在养老保险投资基金的所有资产中，债券及现金所占的比重不得低于５０％。
债券种类繁多。社会保险基金在进行投资时要进行认真选择。既要考虑市场因素、各证券市场的角色转换以及债券的信用等级，还要考虑债券年收益的高低。
（１）国家债券。简称国债，它是由中央政府以国家信誉担保，为筹措资金而发行的债券。由于国家债券有国家财政作担保，利率也比同期银行存款高，并免征利息所得税，因此被认为是一种风险小、收益相对较高的投资形式。在各种债券投资中，国家债券理应为首选。国债包括不限发行对象，即各种投资者包括机构、公司和个人均可认购的国债；又包括只对特定发行对象发行的国债。政府为了贯彻实施某些专门政策而向特定对象发行的国债叫做特种定向债券。如１９９４年１１月财政部、劳动部印发的《关于加强企业职工社会保险基金投资管理的暂行规定》指出：“为保证养老保险基金的安全和完整并妥善处理该基金的保值问题，……职工养老保险基金收支相抵后的结余额除留足两个月支付费用外，８０％左右应用于购买特种定向债券。”
（２）地方债券。指地方政府通过发行债券来筹集资金，支持所辖地区经济发展和建设。地方债券的信誉度仅次于国家债券，其发行面额一般较小，利率较高，主要是为了吸引更多的中小投资者。其收益免征所得税，这是地方债券与公司债券的重要区别。
（３）金融债券。由金融机构，如各专业银行或投资公司等向社会公开发行。其利率一般高于国家或地方政府债券，低于一般公司债券，这是因为金融机构的信用程度较之国家信誉低而又比一般公司高的缘故。
（４）公司债券。公司债券在我国企业股份制改造之前被称为企业债券，它是指由股份公司为筹措资金而发行，向持有人承诺在指定时间还本付息的一种债券凭证。其利率一般都比政府债券和金融债券高，因为任何公司的信誉一般都不会高过其所在国政府。公司发行债券必须有明确的目的和用途，并向公众公告。发债数额要根据公司的财务状况、资产实力和结构、所投项目的资金需要量等因素确定。公司债券持有人不同于公司股票持有人。公司股票持有人是公司的股东，是公司财产所有人之一，享有公司法所规定的各种权利和义务。公司债券持有人是公司的债权人，无论其持有数额占公司债券总数额的比重多少，均不能参与发债公司的经营管理，但却享有优于股票持有人的权利，如优先于股东领取债息，当公司破产清理时，优先于股东分配公司剩余。
（５）国际债券。按照发债货币种类与发行债券市场的不同分为外国债券和欧洲债券两种。前者是指甲国的发行人，包括政府、公司、银行等法人或国际机构在乙国的债券市场上以乙国货币面值发行的债券。如加拿大政府经美国政府批准，委托美国的银行和金融机构在美国纽约债券市场上发行美元面值的债券，这就属于外国债券。后者是指一国的发行人或国际机构，同时在两个或两个以上的外国债券市场上，以发行国货币以外的一种可自由兑换的货币、特别提款或欧洲货币单位发行的债券。例如比利时某公司委托美国一家跨国银行在德国和意大利等国的债券市场上，同时发行瑞士法郎面值的债券，这就属于欧洲债券。
３．购买股票
购买股票是社会保险基金投资的重要方向之一。股票是股份制公司发行的表示股票拥有者对公司具有相应所有权，并能定期取得股息和红利的一种凭证。股票与债券不同，股票没有期限，购买者可以出售所持有的股票，但不能向发行者要求收回本金。股票的收益来自两个方面，一是定期的股息或红利；二是通过市场流通买卖股票取得的差价收入。因此，股票持有者收益的大小取决于两个方面，一是企业经营状况，二是股票市场的波动情况。一般来讲，在资本市场正常运行的情况下，企业经营得好，企业的股票价格就上升，股票持有者就可以得到更多的股息或红利，所有者也可以将升值的股票在市场上卖出以获取收益。相反，企业经营得差，该企业的股票价格就会下降，股票持有者的收益也会下降。按照取得股息的方式不同，股票一般分为普通股和优先股。普通股的风险大于优先股，如果公司倒闭，普通股的股东只能在债权人和优先股股东之后获得清偿。正因为其风险大，所以，普通股的分红并不是事前确定的，而是随企业经营好坏而波动的。债券的利息和优先股的红利一般都是事先约定好的，与企业的经营业绩不直接联系。也就是说，普通股的风险大，可能的实际收益也大。优先股实际上兼有股票和债券的特点，它是股票，但它像债券一样，红利是事前约定的。它的优先权是优于普通股票，但仍在债券之后，因此，其风险大于债券、小于普通股。对于社会保险基金来讲，股票市场的最大优点不仅是可能获得的收益较高，而且基金的可兑现性高。但是，股票市场是无法预测因素较多的市场，社会保障基金应在条件成熟时再进入股票市场。
４．投资于符合国家政策导向的项目
在政策允许的情况下，社会保险基金应有选择地投资于建设项目，特别是符合国家政策导向的基础设施建设项目，如高速公路、地铁、大型水电项目等。这些基础设施项目的建设周期长，需要有像社会保险基金这样的长期资金的支持。同时，这些基础设施一旦建成将有长期的收益，这也符合社会保险基金要求长期回报的特点。这类项目投资的流动性差，其风险大于购买债券和存入银行的风险，所以，这部分投资在社会保险基金中的比重不宜过大。
５．不动产投资
不动产指土地、住宅、厂房、办公楼等财产。投资不动产，直接取得经营权以获取收益，是使资产价值免受通货膨胀影响的投资方式之一。
因为随着一国经济的增长，土地及其之上的建筑物的价值也会在无形中增值，以至能够冲抵通货膨胀使资产贬值的影响。投资不动产的收益主要来自两个方面：一是通过出租获取租金，二是获取买卖不动产的增额差价。但这种投资的流动性比较差。
６．进入国际资本市场
社会保险基金的投资不能仅注重国内，在有条件的情况下，也应当进入国际市场。有时国际市场的资本收益率高于国内市场，特别是在国内资本相对充裕，投资国资本相对短缺时更是这样。智利养老基金近年来在海外投资的收益高于其国内投资就是很好的例证。
７．抵押贷款
抵押贷款是一种风险小而收益相对较高的投资方式。之所以风险比较小，是因为借方有财产作借款抵押；收益相对较高主要是相对于银行存款而言。因此，抵押贷款也可以作为社会保险基金投资的一种方式。
８．投资基金
投资基金是一种社会化信托投资工具。它由专门的投资机构通过发行受益人入股凭证（基金单位），将分散的资金集中起来，再在证券市场上分散投资于股票、债券等特定的金融商品或其他行业，投资者按基金证券的份额分享基金的增值收益。投资基金作为一种全新的投资工具，其最大的优势在于专家理财、组合投资、规避风险、流通性强、效益较高。随着国际资本流速的加快，各国信托投资业务不断发展，投资基金日益成为社会保险基金投资的一个重要工具。
三、社会保险基金的投资战略
社会保险基金是依法强制筹集的，但这并不意味着基金一定要由政府直接管理。世界各国的经验表明，政府直接管理基金的情况很少，大多数国家是将基金委托给专门机构管理。社会保险基金的管理机构不仅要有资本市场基金投资的经验，而且要有充分的社会保险各项业务的经验。同时，对社会保险基金的管理机构还应当建立相应的监察和监督机构，防范风险于事前。
政府虽然不直接管理基金，但由于社会保险基金直接关系到社会的安定，所以政府对社会保险基金的安全性和保值增值有着不可推卸的责任。政府必须通过有关政策实现其调控的目标。从发达国家的经验看，为了增强基金的安全性，政府往往规定在一定时期内基金不同投向的比重或比重区间，以指导基金管理机构尽量降低投资风险。由于政府比基金管理机构掌握更多的宏观经济状况的信息，比较容易做出正确的判断。政府为了社会保险基金的安全起见，还可以通过再保险机构对基金实行保险，增加其安全性。
为了保证安全和收益率，各国在社会保险基金的投资领域中都大量采用了组合投资战略，即在投资品种中，既投入一些安全的领域，如债券等，又投入一些高风险但有高回报的项目，包括股票、不动产等；在投资周期上，也是中长期投资和短期投资有机地结合起来。为了保值和增值，很多国家还规定了投资的最低受益率，即由精算师对各种现实可能受益的情况通过精算得出结果，将其作为投资的最低目标，如果投资受益率低于最低受益率，则必须采取措施改变投资方向和投资组合。
为了实现最佳的投资组合，各国还成立专门的基金公司，由一批具有专业知识和投资经验的投资专家对社会保险基金进行投资和管理。例如，作为美国社会保险基金投资载体之一的共同基金公司，已发展至４０００多家，包括养老保险基金在内的３万多亿美元被引进这一载体之中，平均受益率达到１０％以上，大大超过了国债利率。
从国外社会保险基金管理和投资所走过的道路看，其投资战略普遍经历了从低风险的单一化投资向安全与高效并重的组合性投资转参见郭士征、葛寿昌：《中国社会保险的改革与探索》，第２５１页。