G20伦敦峰会召开前夕，作为中国人民银行行长的周小川在中国央行官方网站上发表了题为《关于改革国际货币体系的思考》的文章。周小川的文章主旨有二：其一国际货币体系需要改革；其二创造一个超国家主权的国际储蓄货币。周的文章虽然是以他个人名义发表的，虽然是以“思考”的方式试探性提出改革愿景，但全世界人包括美国人和美国总统奥巴马都明白，周小川的文章已经动了美元作为国际储蓄货币霸主的“奶酪”。
周小川的这一“改革国际货币体系”的愿景，如一些评论所言，此项提议“捅了美国的马蜂窝”。不过，在遭到美国反对的同时，它却获得了澳大利亚以及包括巴西、俄罗斯、印度、阿根廷等新兴市场国家在内的广泛拥护，且获得了以诺贝尔经济学奖得主约瑟夫斯蒂格利茨为主席的联合国顾问委员会的支持。甚至国际货币基金组织（IMF）总裁斯特劳斯—卡恩也表示，中国方面提出探讨创造一种可以替代美元的新型国际储备货币的建议是“合理的”。
正如所预料的，周小川文章的主旨并不是这次伦敦峰会讨论的主要议题，甚至就没有作为一个官方提案文件进行讨论。但事实上却引起了国际经济观察家们强烈的争论，从而再一次引出了对“美元霸主地位还能挺多久”的反思和探讨。起码像中国经济学家吴敬琏所言：在舆论方面对美元的发行有一种国际机制加以控制，要给美元的发行机制套上笼头。
诺贝尔经济学奖获得者斯蒂格利茨首先提出了“美元的霸主地位会动摇吗”的提问，他的理由是美国正加大马力印钞票购买国债，美联储宣布将有意购买3000亿美元长期国债，美元面临大幅贬值风险，改革国际货币体系的呼声四起。斯蒂格利茨同时说现在判断美元的霸主地位受到影响为时过早。因为，美国的金融市场一直存在大量问题，没有保持良好运作。所以美联储开始把重点放到影响期限结构上来降低长期利率，这可能是这一政策的部分出发点，即通过降低长期利率，从而使用户进行抵押贷款。当然还会有其他因素在影响决策，现在要断言所有影响决定的因素还为时过早。但斯蒂格利茨也指出，这次危机给全球储备体系改革提供契机，单一美元储备体系其实很脆弱，存在很多问题，比较稳定性、通缩的倾向、公平性等，这是一个奇怪的体系。世界上穷国借钱给富国，利率几乎为零。所以我认为这次危机，也给全球储备体系改革提供了契机。
美国康奈尔大学金融学教授黄明评论说，美联储主席伯南克手上掌握的经济数据让他非常担忧。现在作出这个决策很简单，就是两害相较取其轻，多印一万多亿美元钞票会对美国长期通胀有非常大的压力，对美元的信誉会有影响，但假如不这么做，美国经济现在就会陷入泥潭。
事实上，美国这次金融危机是百年不遇的深度危机，要想走出来，确实要采取一些非常规的、不同于以往的政策和措施。美联储提出直接购买美国国债一方面要给大家信心，维持美元的国际主要货币的地位，另外一方面也要要求他国继续购买美国国债，帮助美国摆脱这次危机。美国之所以敢有这样的动作是以其实力为基础的，无论美国的经济实力、军事实力还是政治实力都是世界上最强的。此外，当今形势下也没有其他更好的办法。美元在国际储备货币中的霸主地位近期内很难改变。首先，可以取代它的货币要么没有，要么非常弱。欧元、日元近期内不可能取代美元，因为欧洲和日本的经济比美国更糟糕。其他的选择，比如某个国际组织发的货币或金本位也会产生另外的问题。这些做法太剧烈，当世界金融、经济需要稳定、需要复苏的时候，估计没有多少国家和机构愿意做某些剧烈的改变。从整个世界角度来看，先得让金融和经济稳定复苏起来，然后再来讨论长远的储备货币优化问题。近期金融动荡的情况下，做任何实质性的改变都会增加动荡。
美元的霸主地位是否必须改变，还需要翻阅历史追根美元是如何成为国际货币霸主的。20世纪30年代，经过世界经济大萧条之后，曾经作为世界货币的英镑与黄金脱钩开始失去公信力，再加上两次世界大战英国经济消耗殆尽，而此时的美国却因为远离战场，借机大发战争财，战后成为英国的最大债权国，强迫英国借贷以美元计算。从此把美元推到替代英镑的世界货币地位。在各国弃用货币的“金本位”制后，美元则与黄金挂钩，每35美元兑换1盎司黄金。世界各国采用美元标准、以美元的价值支持各种货币的价值。这也就是所谓的可调整固定汇率制，同时美国建议设立国际货币基金组织、建立布雷顿森林体系来管理国际金融体系，并在必要时填补漏洞以示美元的可信度。这就是美元成为国际货币的历史过程。
但当美元的霸主地位稳定后，美国的经济和军事实力大大超过世界任何国家的时候，美国却失信于美元“金本位”承诺。在1976年尼克松总统时期，美国自行解散了布雷顿森林体系也使美元脱离“金本位”。而此后美元之所以仍为霸主却是因为美国强大的经济和军事力量的淫威。二战之后的多少次世界局部战争和那么多次的金融危机都是因为美元受到威胁惹的祸。
经济学家李若谷分析说，美国的经济实力世界最强，其能有这样的地位，是客观的原因。现在哪个国家的货币想取代美元都还不具备这个实力，可能性都不大。从中国的角度来说也不希望美元明天就垮台，因为我们持有大量美元，而且中国在美元利益上有相当多的共同点，如果美元垮台了，会对中国产生很多不利影响。但当前以美元为中心的货币体系确实存在着重大弊端。以美元为中心的货币体系必须改变，这是大家的共识。
但怎么改变？这非常复杂，一时半会儿美元的地位还难以撼动。但以美元为中心的货币体制虽然难以维系，马上取代它又没有合适的货币。而美国必须想清楚，以美元为中心的国际货币体制是不可能持续的，必须放弃。美国显然不愿意放弃，因为可以从中获得大量好处，可以转嫁危机，可以获得大量的铸币税，随便印一下美元就把所有的债务都减轻了。
美国一定要认识到这个问题，积极改变不合理的国际货币体制。第一步，美国不能随便制定货币政策和经济政策，对其他国家也要负起责任，然后逐步地走向新的货币体制。现在比较可行的还是以国际货币基金资质SDI为基础的“一揽子”货币模式。
作为国际货币，国内必须是贸易逆差，让大家对你的货币有信心，但同时又必须维持贸易顺差，表明国家经济很健康，这就是一个两难问题。原来法国总统戴高乐说过，美元有过度特权，外国人手里拿着美元等于给它提供无息贷款。这个一定要改变，为什么没有改变呢？好比使用电脑，大家虽然觉得Windows操作系统不好，但如果换成别的操作系统的电脑，又很难跟别人沟通，所以我们现在都陷入“囚徒困境”——著名财经评论员何帆很形象的比喻说。
作为美国纽约大学经济学教授鲁比尼肯定地说，以美元霸主作为国际货币体系不会崩溃。人们在寻找安全的资产、无风险资产，美国的国债比起其他国家的国债相对安全，风险规避投资者对安全性资产的需求，将会一直保持对美国国债和强势美元资产的需求。
国际金融危机还在继续，也许这个时候采取行动罢黜美元的霸主地位对全世界经济来说都是一场不可预计的灾难。但是大家也都明白现如今的金融危机全都是美元惹的祸，姑且按照周小川的文章中所言，给未来的国际货币体系改革设定一个框架：“此次金融危机的爆发并在全球范围内迅速蔓延，反映出当前国际货币体系的内在缺陷和系统性风险”；“创造一种与主权国家脱钩、并能保持币值长期稳定的国际储备货币，从而避免主权信用货币作为储备货币的内在缺陷，是国际货币体系改革的理想目标”；要想世界经济在后金融危机时代能够平稳健康发展，美元霸主地位必须改变。