第二十四道坎
海外上市之路，被逼前行
2006年9月7日，新东方在美国的上市可谓大获成功，但很多人并不知道，新东方准备上市的过程其实并不顺利。俞敏洪内心百般纠结，他希望上市又害怕上市。同时，新东方还面临着人才的匮乏，新东方当时的财务总监远远没有达到一个上市公司的CFO应有的能力。而国内政策的变化，也不断考验着新东方。
坎里那些事儿
2006年9月7日，新东方在美国纽约股票交易所挂牌上市。首日上市开盘就是22美元，收盘21美元多，面对这一不俗的表现，俞敏洪一行人总算松了口气。新东方的上市，可以说是大获成功，但在上市前的整个准备过程中，可以说遇到了很多困难。
2005年的时候，因为考虑到在国内上市需要的时间太长，同时由于国内没有民办学校上市的先例，上市也会比较困难，俞敏洪改变了方向，决定到国外去上市。新东方的股东们说，要去国外上市就一定要选择最好的交易所，最好的交易所自然就是美国纽约股票交易所。但到国外上市首先面临一个困难，那就是吸引外资。因为新东方作为一个中国本土企业，如果没有外资入注，就很难赢得美国投资者的信任。2005年的时候，除了一些国有企业在美国上市，中国并没有民营企业上市的先例。
对新东方来说，吸引外资并不是件难事。到2004年年底的时候，新东方就已经有了三到四年的完整的、透明的财务报表。所以2005年有国外资本来新东方洽谈投资事宜的时候，他们一看财务很清晰，就说没有问题。这个国外资本就是老虎基金，当时负责与新东方接洽的是老虎基金的主任，也是俞敏洪在北大的一个女学生。这个女学生从在北大上学开始到后来考托福出国，都是俞敏洪教的，所以她对俞敏洪非常信任。她就对俞敏洪说：“俞老师，我对新东方不了解，但是对你很了解，知道你是一个很好的人，所以新东方的10%值多少钱，我们就给多少钱。”就这样，老虎基金连账都没有查，一个星期之后，就打了3000万美元到新东方的账上。
外资问题解决后，俞敏洪就开始研究上市问题了。但是他越研究越心虚，都有些不想上市了。他发现，新东方上市后，谁都可以卖掉股票走人，唯独他不可以。因为美国的上市公司在上市以后，只有三个月的锁定期，这期间限制交易，这期限一过，谁都可以自由买卖股票。意识到这个问题后，俞敏洪就对上市失去热情了。但是这个时候他周围的人都在对他说：“老俞，你为什么不上市啊？上市了你就是最有钱的人！”上市似乎已经成为一件不得不做的事情了。国际资本的加入，更是助推了这种趋势，因为国际资本更想上市。
当时俞敏洪只有新东方45%的决定权，所以在大家一致同意新东方上市的情况下，只能把上市这条路继续走下去。但困难仍然存在，首先，当时新东方内部财务总监的能力根本达不到上市公司CFO的要求，寻觅一个出色的CFO成了首先要解决的难题。
俞敏洪的战术
在新东方的创业之路上，俞敏洪已经遭遇过太多的困难，可以说他已经习以为常了，要做的就是去解决问题。
寻觅一个合格的CFO
俞敏洪深知一个出色的CFO对上市公司的重要性，但是千军易得，一将难求。在寻觅CFO的过程中，俞敏洪也是煞费心思。
当时有三个人应聘新东方的CFO，而且都在美国。俞敏洪就飞到美国去面试，他的要求是，这三个人每人跟他住一天，而且是在同一个房间。俞敏洪就跟他们聊天，什么都聊，目的是从各个方面了解对方。俞敏洪觉得，作为一个上市公司的CFO，能力重要，但人品也是极其重要的。最后，俞敏洪选择了其中一个人，为什么选择他呢？俞敏洪说，首先，这个人背景很好，斯坦福大学本科毕业，哈佛大学MBA，还是伯克利大学法学博士。其次，他是华人，但是1岁就到美国了，对美国非常了解。
这个过程中其实还有一个细节，就是这个人和俞敏洪的家人一起吃饭时，他把第一个菜夹给了俞敏洪的孩子。所以，俞敏洪觉得这个人心地善良，知道为别人着想。
虽然新东方为外聘的CFO支付了高额的报酬，但俞敏洪觉得很值，因为他发现这个人进来以后，很多事情都不用他操心了。
连夜赶制“招股说明书”
新东方的原计划是2006年11月左右上市，但在他们8月份刚开始准备材料的时候，我国政府的相关部门就出台了一个文件，大意是未来中国的企业到海外去上市，必须通过六部委的联合审批，截止日期是9月8日。当时俞敏洪担心六部委的联合审批手续和过程过于复杂，可能会耗费较长的时间，所以和股东们一商量，把新东方上市的时间大大提前，定在了9月7日。
做出这一决定的时候，新东方的招股说明书还没有写好，所以就开始连夜赶制。那段时间，俞敏洪和他的伙伴们几乎一个星期都没怎么睡觉，白天黑夜连轴转。当时新东方的财务自动化系统还没到位，所以每个数据都是人工核对，其难度可想而知。还有各种法律文件，一个接着一个飞来，俞敏洪说自己的阅读速度从来没有那么快过。
招股说明书的第一稿做出来后，就发给了美国证券委。5天之后，美国证券委针对新东方的招股说明书提出了30个疑问。要知道，美国证券委曾对一个中国上市公司提出140个疑问，对新东方只提出了30个，说明新东方的招股说明书已经解决了他们的大部分疑问。当然，这同时也说明了新东方CFO的能干。
新东方对招股说明书做出修订后再发给美国证券委，对方只提出4个问题。等到第三次把招股说明书发过去，美国方面就表示，没有任何问题了，允许新东方上市。然后，经过一圈紧锣密鼓的路演，新东方就顺利上市了。
坎外真经
被逼着去做一件事情，未必不是好事
在新东方上市之前，俞敏洪对上市没有多少兴趣。同时由于对上市并不了解，俞敏洪觉得他对于上市之后的事情无法把握，也是心存担忧。俞敏洪的个性是要对一件事情有充分了解之后，才敢往前迈步。但是，各种内外在的力量都在推动着俞敏洪走上上市这条路，他发现自己已经没法停下上市的脚步了。
上市之后，俞敏洪也曾表示后悔上市，后悔把新东方做大，但他同时承认，把新东方做到上市，做到今天的规模是一件值得自豪的事情，而且，尽管上市对他个人不是最佳的选择，但对新东方和新东方人绝对是最佳选择。
如果别无选择，就变被动为主动
对于新东方的上市，俞敏洪坦言，从本质上看他一直是被推着向前走的。但他有一个优点，就是当意识到自己走上了一条不得不走的路之后，他就不再保持消极被动的心态，而是变被动为主动，积极面对和处理上市事宜。比如，开始研究上市到底是怎么回事，什么叫路演？怎么做最有说服力的路演？和投资者的关系怎么处理？……
实际上，俞敏洪被逼离开北大创办新东方，也是一种别无选择的选择，但既然别无选择，他就全身心投入培训事业的开创中。包括后来新东方业务的转型，从只做英语培训到转向多学科发展，俞敏洪也是被推动着完成的。
俞敏洪一直坚信，坚持得久了，就一定能够看到别人看不到的风景，收获别人收获不了的成功。
第二十五道坎
上市后压力倍增，并购路上困难重重
上市之后，新东方取得了巨大成功，但同时也带来了很大压力，投资者期望新东方的业绩不断增长。这时候，俞敏洪有足够的资金去并购，但这条并购路却没那么容易。
坎里那些事儿
新东方上市之后，股价一路飙升，一度达到了80美元。但是，投资人并不因新东方的不错业绩而满足，他们不断在追问：为什么不去创造更好的业绩？为什么不去并购？新东方的创业元老、前董事徐小平也说，新东方应该加大并购的速度。但俞敏洪，作为一个从艰苦创业道路上走出来的企业家，他更愿意踏踏实实地赚钱，而不是玩资本。
不过，企业一旦上市，很多事情也就由不得个人了。俞敏洪清楚这个道理，所以，在上市的第一天，一本名为《并购中的企业文化整合》的书就摆上了俞敏洪的案头。断断续续，俞敏洪也考察了将近30家培训机构。但遗憾的是，这些机构都不能让俞敏洪满意。主要问题在于这些机构的管理不规范，有的机构甚至没有财务账本。还有一些机构，过于追求利益，对教学质量不够重视，这与新东方“学生至上”的企业文化格格不入。
而且，这些培训机构多数是家族式的，朋友、亲戚混迹其中，等企业发展到一定规模，势必会出现利益纠纷，会严重影响企业的发展，这一点俞敏洪是深有体会的。所以，他不愿意并购这样的企业来给自己添麻烦。
2007年7月24日，新东方2007财年第四季度（新东方财年由6月1日至次年5月31日止）由于业绩未能达到分析师预期，新东方股价一天之内大跌11.25％。面对这一突然状况，已经习惯了新东方的股票一路上涨的俞敏洪思考了很多，他意识到了资本市场的冷酷，也下定决心开始并购之路。
北京的雨水不多，但每逢下雨，俞敏洪常会来到母校北大的未名湖畔。雨打湖面，闹中有静，俞敏洪在平心静气地思考着新东方的未来。
俞敏洪的战术
问题总是接二连三，但俞敏洪相信，方法总比问题多。
并购前先了解企业文化
俞敏洪认为，教育培训行业最核心的价值不是物质资源，而是人。所以，在选择是否要并购一家培训机构之前，俞敏洪最关心的不是它有多少资产，而是企业的人，特别是最高层管理者。俞敏洪说，他会通过观察对方的言行，来判断对方是否与新东方的文化相融合。如果不相融合，是坚决不会选择并购的。
收购第一家培训学校——铭师堂
2008年4月14日，新东方成功收购北京知名的高考复读培训机构——北京铭师堂教育考试培训学校。这是新东方收购的第一家学校，也意味着新东方踏进了一个全新的领域，即高考复读培训。
并购之后，俞敏洪并没有急于求成，而是主动调低了铭师堂的盈利指标，并投资400万元为铭师堂设立了研究机构。俞敏洪这一长期投资的行为，足以说明他对此次收购有着十足的信心。
开拓新的业绩增长点
2007年，俞敏洪开设了从事司法考试培训的北京新东方北斗星学校，以及定位于婴幼儿教育的北京新东方满天星教育咨询有限公司。此外，他还每年投入500万元建设远程汉语教学网络，因为他认为，5年后外国人学习汉语的需求将会大幅增长，而这些人都会选择便捷的网络学习方式。俞敏洪说：“如果我们的网络远程汉语教学系统达到世界最先进水平的话，一定会吸引大量的老外进入我们网络来学习。”
坎外真经
并购成功的关键是文化整合
从全球范围来看，有61%的并购以失败告终。而且，根据科尔尼咨询公司的一项研究，导致并购失败的首要因素就是企业文化。我国企业在并购的过程中，因为企业文化整合不到位而导致并购失败的案例也有很多，比如上汽工业集团、TCL、联想等，都因并购中的文化因素遭受过巨大损失。
所以，俞敏洪在并购中非常看重企业文化的融合，是不无道理的。
企业上市，利弊兼具
一般都认为企业上市是一件大好事。不错，上市可以为企业筹集巨额资金，企业有了巨额资金，就可以快速扩大规模。此外，上市还可以促进企业管理的现代化，有利于建立现代化的企业管理制度。对于提升企业的社会知名度和品牌价值，无疑也是大有好处。但是，任何事情都有利弊，企业上市也是一样的道理。
比如，投资者必然对公司的业绩有较高的期望，并且是只能升不能降，这对公司的创始人、管理层就会形成巨大的压力。而且，投资者看重的是钱，他们关心企业的业绩会胜过关心企业的长远发展。就拿新东方来说，俞敏洪更关心教学质量，因为这关乎企业的长远发展，而投资者则不然。盲目迎合投资者的期望，很可能会葬送掉企业的未来。
第二十六道坎
“老虎”突然抛售股票，沟通能否奏效？
新东方上市之后，股票一路攀高，在2007年曾一度超过80美元。但突然有一天，股票一开盘就下跌了5美元，俞敏洪摸不着头脑，因为这一天新东方既没有发布财报，市场上也没有任何不利于新东方的负面消息。经过一番调查得知，原来是新东方的大股东老虎环球基金在抛售股票。如果老虎环球基金继续抛售怎么办？俞敏洪该如何控制局面？
坎里那些事儿
2006年，新东方在纽约证券交易所上市，以“传道授业解惑”为至上追求的教育产业与以利益至上的资本市场对接，这在中国是第一例。在企业上市这个舞台上，新东方的开场是精彩的，也赢得了无数人的掌声和肯定。上市之后，新东方的股价也是一路攀高，似乎在宣示着新东方上市这一选择的英明。
不过，新东方毕竟不是一个普通的企业，教育产业能否和资本市场和谐发展，俞敏洪心里没底。
2007年，新东方的股票一度超过80美元，但突然有一天，新东方的股票一开盘就下跌了5美元。俞敏洪等人有些摸不着头脑，因为这一天新东方既没有发布财报，市场上也没有发生任何会影响新东方业绩的事情。有人说，一定是有大机构在背后卖新东方的股票。在后台一查看，果不其然，是大股东老虎环球基金在大量出货。可是，老虎环球基金曾有过承诺，5年内不会出卖新东方的股票。