书城投资理财投资的逻辑
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第74章 未来中日俄的边缘角逐

谈了欧美,从地理上都属于西方的发达经济体;那接下来谈谈地理上属于东方的三大国,中国、日本、俄国。这三个国家在经济上正好各有特点,各处于不同的经济发展阶段,都非常具有代表性。而且,中日俄经济合作有着良好的前提和条件,三国经济发展层次和资源潜力不同,经济互补性强。因此,这三国各自的经济状况,会对另外两个国家产生直接的影响。

去年底,疲软的油价已将俄罗斯经济推向严重的经济衰退。展望2015年,金融业前景也不断恶化,存款基础继续受侵蚀和再融资风险的增加,令政府不得不继续利用国家福利基金,以提高金融体系的稳定性。

如果油价长期低于60美元一桶,将严重降低俄罗斯的出口收入,那么2015年俄罗斯经济将萎缩4%。俄罗斯所面临的并非只是单纯的经济问题,更多的是地缘政治问题,如以美国为首的西方各国,就乌克兰问题对俄罗斯进行的经济制裁和围堵,他们堵住了莫斯科的借贷之路,使其银行无法到国际市场上融资。

2015年1月16日,布伦特原油期货已跌至约每桶48美元,交易员都相当谨慎,因为标准普尔评级机构可能对俄罗斯的信用评级降至“垃圾”,截至午盘,卢布兑美元汇率增加了0.1%至65.21,但是兑欧元就减少了0.1%为75.88。很显然,对于油价俄罗斯似乎无计可施的。但是,可以实现资本控制,以最大限度地减少现金流出、以及资金策略来捍卫卢布的价值。虽然俄罗斯央行表示反对资本管制,却可能是最好的政策工具阻止卢布的跌幅。此外,在央行不会贬值现金的保证下,政府还可要求企业上交一定数额的外币。如果普京同意停止支持乌克兰分裂势力,以及协助和平协议的谈判,包括东部地区的可行性治理交易,并同意乌克兰的融资方案,西方可能愿意解除对俄罗斯制裁(乌克兰经济也到了崩溃的边缘)。如此一来,就会有巨大的资本流入俄罗斯,因为卢布很显然被低估了。

普京毕竟是一条硬汉子,在明知西方全力以赴,与之背水一战的情况下,依然拼死支撑毫无让步的迹象,以求恢复昔日全球霸主地位和领土扩张的地缘政治利益。比如,在乌克兰危机后吞并克里米亚,是其重新崛起与美国分庭抗礼的重要标志。

俄国是资源出口大国,那么能源进口大国日本在新的一年里,经济前景又将如何呢?

谈到日本,首先想说的是:日本是QE的始作俑者,但货币宽松多年,结果通缩多年,这次安倍晋三的财政刺激计划也依然效果寥寥,究竟为什么呢?

日本经济已进入新一轮的衰退,去年12月8日国内生产总值(GDP)的数据显示,这个世界第三大经济体的表现,远低于首相安倍晋三上任两年来的期望。穆迪投资者服务公司强调越来越怀疑安倍晋三的政策,因此在去年12月1日,他们对日本的主权债务评级,从A1降了一个等级至Aa3级。

穆迪的决定,反映了担忧日本减少财政赤字的能力,由于安倍推迟了增加销售税从8%至10%的承诺。但是今年夏天,安倍将拿出新的财政整顿计划,而且不会再进一步延迟了,保证2017年4月销售税上调至10%。尽管安倍的财政刺激计划遭到了质疑,可是到目前为止,经济数据和舆论都认为,这些政策并未结束多年来通货紧缩的状况,鼓励消费者多花钱。

安倍达到了一个目的——贬值日元,这对日本经济起到了正面影响,以及更高的股票价格,此举使日本大公司和富人更受益。日本央行通过购买资产注入大量资金刺激经济,从2013年1月起,“日经225股票指数”在同一时期上涨了69%,日元兑美元下降了47%。大多数日本观察家和经济学家,甚至安倍本人也都知道,日本想恢复可持续增长,需要放松管制和结构改革,以应对不断增长的公共债务和人口老龄化。事实已经证明了,量化宽松是一个非常冒险的策略,使得日本从一个本来不负债的国家,变成了最大的负债国。如果靠货币政策真能解决经济问题的话,日本也就不会通缩二三十年,至今都走不出通缩的漩涡了。

顺便提一下,近年的经济现状与传统货币理论相悖。如读者常问,“为何世界各国都拼命印钞票,却依然会走向通缩?”这个问题我早在几年前就分析过了:所谓“印钞票”是在纸币时代,而当今货币早已进入电子货币时代,纸币印刷减少了,于是就容易陷入流动性陷阱中。

最后,谈谈们中国吧。首先,不得不承认,2015年中国的经济问题将显著增多。过去二十多年来,中国经济平均增速为10%,举世瞩目!也正因为如此地高速发展,如今中国面临基建投资导致债务负担过大、老龄化和大规模城镇化的巨大挑战!

对中国来说,只有看清国际经济形势,才能制定有利自己的经济政策。由于美国经济尚未彻底恢复,欧元区经济陷入紧缩的状态,中国依靠出口拉动经济增长的状况,相对于前几年要更加困难了。依靠投资(房地产、制造业和基础设施投资)拉动经济增长的模式,也已经今不如昔了。制造业投资基本上已产能过剩,产能利用率大约只有70%。如果指望政府继续投资基础设施建设,意味着地方政府继续以土地抵押向银行融资,势必加剧地方债务。这个概率显然不大了。

所以,2015年将是相当关键的一年,经济增长保持在一个合理的范围之内,也就是GDP从7.5%调整为7.0%,以促进经济的“新常态”:从高速增长转为中高速增长;经济结构不断优化升级,第三产业、消费需求逐步成为主体,城乡区域差距逐步缩小,居民收入占比上升,发展成果惠及更广大的民众;从要素驱动、投资驱动转向创新驱动。

不过,虽然经济增速有所放缓,但中国仍以独特优势和潜力拉动全球经济增长。据中国社会科学院日前发布的《2015年世界经济形势分析与预测》报告指出,2015年,在美、欧、中、日四大经济体中,中国和美国将成为引领世界经济增长的两大引擎,而中国仍极可能延续过去多年的惯性,成为对全球经济增长贡献最大的国家。

这次李克强总理在世界经济论坛年会上提道:“经济规模基数增大,即使是每年7%的增长,年度的现价增量也要达到8000多亿美元,比五年前增长10%的数量还要大”,说得非常好!

总的来说,2015年中国经济在“积极的财政政策和稳健的货币政策”之下,仍将保持平稳,仍将为全球经济“第一推手”!