上市公司拟建项目
华伦、四川金顶、华伦旗下的大地水泥三方对攀枝花金顶环业水泥有限公司的投资也是一笔“糊涂账”。这个原计划由四川金顶控股投建的新型干法项目，3年后却又成了上市公司的“拟收购资产”。而在该项目已经卖出了1.4亿元的高价后，金顶却仍称该项目尚未开始实施。可以肯定的一点是，1.4亿进了华伦的口袋，而买家则另有其人。
“如果新建的干法线没有卖掉的话，我们企业的日子还会好过些。”大地水泥内部人士所说的新线是指该公司与攀枝花环业冶金渣开发有限责任公司合资兴建一条日产2500吨新型干法水泥熟料生产线，大地水泥持股51％。
可惜的是，虽然该生产线已于2008年9、10月份点火生产。但华伦集团早在2008年6月就将持有的51%股权卖给了另一股东——攀枝花环业冶金渣开发有限责任公司，出让价为1.4亿元。而这笔数额庞大的转让款，最终并没有用在大地水泥的生产建设上。
四川金顶对这条生产线显然有着不同的认识。四川金顶2005年6月30日的公告显示，公司与“攀枝花环业冶金渣有限责任公司”共同出资设立攀枝花金顶环业水泥有限公司，拟在攀枝花市兴建一条日产2500吨新型干法水泥熟料生产线。新公司由四川金顶持股51％。
时隔3年后，2008年5月27日，四川金顶再次公告，拟收购大地水泥持有的攀枝花大地环业水泥有限公司51%股权。巧的是，拟收购公司的另一股东名为攀枝花环业冶金渣开发有限责任公司，持股49%。根据公告，大地环业公司所拥有的一条日产2500吨新型干法水泥熟料生产线工程项目已处于建设收尾阶段，三个月后的2008年9月即可竣工点火投入试生产。
虽然这笔收购在随后的7月10日公告中被四川金顶选择了放弃，但“金顶环业水泥”与“大地环业水泥”，“攀枝花环业冶金渣有限责任公司”与“攀枝花环业冶金渣开发有限责任公司”，以及同样的日产2500吨新干法水泥熟料生产线……这些均颇令人怀疑：2005年四川金顶的拟投建项目就是3年后它的拟收购资产。
“华伦在我们这儿连这一条线都没建完就卖出套现了，根本没有其他生产线的投资了。”攀枝花市西区副区长表示，华伦在攀枝花水泥产业的投资仅有大地水泥一家，至于与攀枝花环业冶金渣公司的合作也只有一条日产2500吨的新干法线。
四川金顶在2008年年报中还有这样的描述：“本公司与攀钢集团钢城企业总公司控股企业－攀枝花环业冶金渣有限责任公司共同出资设立攀枝花金顶环业水泥有限公司，拟在攀枝花兴建一条日产2500吨的新型干法水泥熟料生产线。报告期项目尚未开始实施。”
显然，华伦2005年就为上市公司画的新增产能“大饼”，到了2008年底仍不能兑现。而在另一边，华伦早就将这个足能充饥的“饼”卖掉，变现1.4亿揣进了自己的口袋。
ST秦岭一场不合时宜的豪赌
投资失败、决策失误……多方人士将华伦的陨落归结于其在大牛市的高点实施了对ST秦岭的收购。
接近陈建龙的知情人士透露：“华伦虽然有电缆、造纸、地产和水泥四大主业，但电缆和造纸利润很薄，房地产主要是开发华伦部分厂区搬迁留下的土地，规模很小，因此，华伦主要的利润来源是位于四川的水泥资产。近年来，华伦主要的资金往来和投向也都集中于公司的水泥业务。”
然而，成也萧何，败也萧何，正是让华伦赚了大钱的水泥业，最终却成了华伦集团“滑铁卢”。ST秦岭，曾经被誉为是华伦天价夺来的宝贝，如今看来倒像是华伦高价买回的不定时炸弹。华伦不仅在秦岭身上未获得一分钱的收益，甚至还“炸毁”了自己的家当。
天价夺宝力不从心
6.3亿的天价收购款并没有吓倒当时总资产12.54亿，净资产只有5.85亿的华伦集团。也许“胆子大、能吃苦”的陈建龙信奉的就是“蛇吞象”。然而，让华伦在签约后5天就拿出1.9亿的头期款着实让陈建龙伤了一番脑筋。于是，华伦开始了四处筹资。
2007年9月24日，华伦集团击败冀东和海螺，以6.3亿元的高价拿下陕西省耀县水泥厂持有的ST秦岭1.33亿股份（占20.08%）。当时，华伦的收购被业内称为“天价夺宝”。
双方约定，转让价款分为三期支付，首期付款于协议签署日之后的5个工作日内，华伦集团向耀县水泥厂支付转让价款的30%，即1.9亿元作为保证金。
而华伦2007年资产总额12.54亿元，净资产5.85亿元，主营业务收入7.05亿元，主营业务利润1.05亿元，净利润1.38亿元。显然，以当时的资产规模和盈利水平，华伦掏出6.3亿元现金收购ST秦岭的控股权，确实有点“力不从心”。按照富阳市副市长陆洪勤的说法，华伦集团存在盲目扩张、扩张过快的问题。
华伦是如何筹措这1.9亿的呢？
2007年8月20日，华伦集团以5750万元的价格向四川金顶转让攀枝花市金帆工贸有限责任公司98%股权。另外，华伦在攀枝花投资的大地水泥的土地使用权共计被华伦集团抵押了1.6亿-1.8亿。按照攀枝花地方工作组的说法，多数地块的抵押到期时间在2010-2012年不等，时限多为2-3年。也就是说，大地水泥的抵押款很有可能被用于对ST秦岭的投资了。
另外，目前暴露出来的华伦民间借贷，基本也都发生在收购ST秦岭前后不久。以浙江两家典当行的诉讼为例，元泰典当与德旗典当的三笔涉及华伦集团、并由四川金顶负连带担保责任的借款，合计4000万元，分别发生于2007年12月26日和2007年10月17日，当期为一年。
知情人士透露，实际上，陕西方面直到2007年10月底才最终收到华伦1.9亿的保证金。
密集减持拆东补西
从签订ST秦岭的股权转让协议，到对四川金顶的股权办理解除质押仅隔了14天的时间，华伦集团及其“裙带”公司华硕投资在2007年第四季度的密集减持，彼时，华伦仍在为收购ST秦岭积极地筹措资金。
2007年10月25日至次年1月5日，四川金顶先后发布了前两大股东华伦集团和浙江华硕投资管理有限公司的6则减持公告。如同约好一般，两股东在短短两个月内共计披露减持3179万股，其中华伦集团减持1434万股，华硕投资减持1745万股。
是什么让两大自称毫无关联关系的股东有了如此惊人的默契。4月28日和30日，四川金顶的两则股权冻结公告暴露了华伦集团与华硕投资的“裙带”关系。因建设银行浙江省分行营业部、杭州庆春支行和富阳支行诉华伦集团等金融借款纠纷一案，杭州市中院轮候冻结了华伦集团持有四川金顶的股份，包括4750万股限售流通股及673万股无限售流通股，轮候冻结起始日为2009年4月23日，冻结期限为二年。随后，兴业银行杭州分行、万向租赁和自然人许金梁诉浙江华硕投资管理有限公司等借贷纠纷也纷纷浮现。华硕投资持有的四川金顶504万股无限售流通股，2291万股限售流通股被杭州中院冻结。
“浙江华硕投资与我行没有直接的借贷关系，该公司是作为第三方抵押担保，用自身的资产为华伦集团的借款提供抵押担保的。”兴业银行杭州分行法务部人士告诉中国证券报记者。是怎样的肝胆相照，能让华硕投资以自己的资产作为抵押为华伦集团做贷款担保？
知情人士透露，华硕投资的前身名为“浙江华伦投资发展有限公司”，组建之初股东正是陈建龙夫妻。
根据四川金顶的股改方案，华伦与华硕第一笔股改限售股解禁始于2007年8月17日。随后的2007年10月8日和18日，华伦和华硕又先后奔赴上海浦东发展银行杭州求是支行和杭州市商业银行股份有限公司对正处于质押状态的共计5948万股办理了解除质押手续。同月23日，四川金顶对外释放了2007年前三季度净利增长60%以上的利好。之后就是两大股东为期两个多月的疯狂减持。
可以肯定的是，华伦的此轮减持是从2007年10月8日股权解除质押起至同年12月3日止；而华硕的减持则是从2007年10月18日股权解除质押其至同年12月28日止。经中国证券报记者粗略计算，通过这一系列的减持，华伦套现1.14亿左右，华硕套现1.44亿左右。
当时，外界普遍质疑，华伦与华硕的密集减持实际上是为收购ST秦岭筹措资金。实际上，华伦对四川金顶的股权办理解除质押距离其签订ST秦岭股份转让协议仅14天。
1.9亿保证金致命一击
陕西省耀县水泥厂持有的ST秦岭股份迟迟不能解除质押，无法上报国资委批复。华伦集团在支付首期1.9亿元保证金后，与ST秦岭的实际控制人——铜川市国资委就先将股权解除质押还是先支付第二笔款项产生了分歧。而此时，由于资本市场巨幅动荡，华伦集团开始陷入流动性危机。
“当初重组秦岭时，华伦和铜川市国资委约定，华伦先支付1.9亿元保证金用以解除股权质押。质押解除后，华伦再继续支付后续款项。”华伦集团内部人士介绍。
但这部分原本用来解除质押股份的资金却被用于生死线上的ST秦岭的日常运转，包括偿还供货商欠款和员工工资等。
一开始，华伦对此并无异议，因为根据双方约定，耀县水泥厂同意将6.3亿元的转让价款全部用于ST秦岭的发展。但是，1.9亿元的资金耗尽后，由于耀县水泥厂所持有的股份依然维持质押状态，自然无法上报国资委，下一笔转让款也就迟迟无法到位。
于是，华伦方面和铜川市国资委产生了分歧，且双方矛盾日渐升级。
2008年8月22日，已成为ST秦岭董事的陈建龙、杨佰祥和杨国华以“缺乏足够的渠道来了解公司半年来的经营情况，对公司本半年度的经营情况不了解”为由对公司《2008年半年度报告》的审议投了弃权票。
同年9月10日，ST秦岭审议通过《关于关停四条湿法水泥生产线的议案》，陈建龙、杨佰祥和杨国华以“方案变更，无法判断此事对秦岭水泥重组是否有利”为由，又一次对议案投了弃权票。之后，来自华伦集团的三位副总经理朱文浩、吴飞龙和潘志猛分别提交了书面辞职报告。
2008年10月，华伦正式决定退出ST秦岭，并开始与铜川市政府商讨1.9亿保证金的退还问题。
时任ST秦岭董事长黄四领透露，实际上华伦1.9亿的保证金是打到了地方财政账上，秦岭在经营中如需用款就要向地方财政提出申请。至于为何迟迟不能解除股权的质押，黄四领的说法是：与银行的谈判都是华伦出面，当时银行的态度是要么给钱，要么替换其他抵押物，而华伦当时什么都拿不出来。“华伦自己跟银行谈不拢，又拿不出余款，股权过不了户是很自然的。”
金顶秦岭一出重组未了的大戏
依华伦目前的状况，自救肯定是无能为力了；而企图依靠地方政府救助度日显然也不是长久之计。中国证券报记者了解到，富阳市政府一边忙于安抚躁动的债权人，一边正对外暗示谋求整体重组华伦。
金杜律师事务所律师郑志斌表示，债权人纷纷冻结华伦资产，一旦进入司法流程，胜诉后债权人就拥有了处置华伦资产的权利；进入执行期后，债权人则有权申请法院对相关资产进行拍卖。然而，这都是在华伦债权人或华伦集团自身未申请破产的前提下的。
郑志斌称，一旦进入破产程序，企业解决债务危机将有三种选择：破产清算、和解或破产重整。而从华伦的情况来看，与债权人和解的难度较大，至于最终会走向清算还是重整则要看企业真正的资产状况和债务形式（即抵押债务比例的多寡）。
无论是清算还是重整，华伦旗下最为优质的资产——四川金顶几乎都不可避免地将迎来新东家。至于新东家是愿意整体重组华伦，还是只选四川金顶这块“香饽饽”，就要看债权人之间的博弈结果。
当然，从富阳市政府的角度来看，他们显然更欢迎对华伦的整体重组。
而作为华伦债务关联方的ST秦岭，其重组预期更加明朗。今年2月17日，冀东水泥和ST秦岭就双双公告称，停牌筹划洽购ST秦岭国有法人股事宜。不日，两公司又宣告合作未取得进展。
值得注意的是，在华伦陷入危机后，经富阳市工作组协调，秦岭方面已于今年3-4月归还了1.9亿保证金中的3000万元。消息人士称，在ST秦岭归还华伦的3000万中，还包括出让一个批文项目的所得款，而这一项目的受让方则是在陕西亦有布局的海螺水泥。
目前，海螺已经在陕西斥巨资打造了“平凉-千阳-礼泉”的一字型布局；冀东甚至将生产线直接布子在紧邻ST秦岭的宝鸡，而其在扶风、泾阳两地的合营公司在陕西省的总产能已达800万吨；再加上已在陕西扎根的浙江声威水泥目前已拥有310万吨产能，并有155万吨在建产能蓄势待发。因此，有水泥业人士分析，海螺在此时的受让，无疑给ST秦岭的重组又增添了一些想像力。